CODERE ВЫСТАВИЛИ ЗА €2 МЛРД. ПОКУПАТЕЛИ ПОПРОСИЛИ НАРЕЗАТЬ.

У владельцев Codere была элегантная идея: продать игорную группу примерно за €2 млрд. У рынка появилась идея ещё элегантнее: а можно не всю? Представьте объявление: «Продаётся Codere. Испания, Италия, Латинская Америка, биржевой онлайн-бизнес. Состояние после реструктуризации. Разумный торг». Покупатели посмотрели на комплект, задумались о рисках и, судя по сообщениям прессы, не устроили давку у кассы. Теперь инвесторы рассматривают возможность выставить подразделения отдельно. BETDILLA представляет: первый в мире корпоративный секонд-хенд с ценником €2 млрд.

56 ФОНДОВ. ОДНА БОЛЬШАЯ ПРОБЛЕМА С ПРОДАЖЕЙ.

По сообщениям Expansión, которые пересказывают SBC News и iGaming Expert, собственниками Codere выступают около 56 инвестиционных фондов, значительная часть которых получила контроль после финансовых реструктуризаций. Ранее в 2026 году группа привлекла Jefferies и Macquarie Capital для изучения вариантов продажи с ориентиром около €2 млрд. К началу ноября процесс затянулся, а интерес к покупке всего бизнеса оказался недостаточным для быстрого результата. Когда 56 инвесторов хотят выйти одновременно, слово EXIT начинает звучать как команда пожарной тревоги.

НЕ БЕРЁТЕ КОМПЛЕКТОМ? МОЖЕМ ПО ЧАСТЯМ.

Согласно публикациям, обсуждаются три направления потенциальной продажи. Европа: операции в Испании и Италии. Латинская Америка: Аргентина, Мексика, Панама, Колумбия и Уругвай. Онлайн: доля в Codere Online, компании с отдельным биржевым листингом на Nasdaq. Важно: речь о рассматриваемом сценарии. Решения разделить группу и заключённых сделок на момент публикации не объявлено. Продажа целиком, согласно Infoplay, по-прежнему рассматривается как приоритетный вариант. Корпоративное меню дня: Codere целиком. Половинка Codere. Codere без латиноамериканского соуса.

АРГЕНТИНА И МЕКСИКА ПРИШЛИ НА СМОТРИНЫ СО СВОИМИ РИСКАМИ.

Почему потенциальным покупателям может быть удобнее выбирать активы отдельно? Expansión указывает на опасения по поводу аргентинского рынка и налоговой нагрузки в Мексике. Для инвестора из одной страны такие риски могут выглядеть приемлемо, для другого — превращать всю покупку в неудобный пакет. А ещё рынки Европы и Латинской Америки отличаются регулированием, валютами, экономикой и конкурентной средой. Купить международную гемблинг-группу одним чеком — это как заказать дегустационный сет, в котором один курс внезапно включает налоговую проверку.

САМОЕ ОБИДНОЕ: КОМПАНИЯ ВООБЩЕ-ТО РАСТЁТ.

История была бы проще, если бы Codere просто разваливалась. Но финансовые показатели дают более сложную картину. По данным SBC News, во втором квартале 2026 года игровой доход группы вырос на 5,8% год к году, до €352,5 млн, а скорректированная EBITDA — на 14,1%, до €57,6 млн. У Codere Online чистый игровой доход за квартал вырос на 27%, до €69,4 млн. То есть компания показывает улучшения — и одновременно её владельцы ищут выход. Прекрасная корпоративная романтика: «Ты стал лучше, но нам всё равно пора расстаться».

ПО СОСЕДСТВУ УЖЕ СОБИРАЮТ ГЕМБЛИНГ-МЕГАМОРФЕРА.

Тем временем рынок меняется и без Codere. Lottomatica и CIRSA продвигают крупную сделку объединения. Их потенциальное усиление на испанском и итальянском рынках может изменить конкурентный баланс именно там, где Codere ведёт значимый бизнес. Infoplay также сообщает, что CIRSA ранее проявляла интерес к Codere, однако возможные последующие действия зависят от развития объединения с Lottomatica. Речь не о подтверждённой новой заявке на Codere и не о гарантированном покупателе. Соседи уже выбирают свадебный торт. А Codere всё ещё ждёт, когда кто-нибудь хотя бы пригласит её на свидание.

€2 МЛРД — ЭТО ЦЕННИК, А НЕ ПРИГОВОР РЫНКА.

Около €2 млрд — фигурирующая в публикациях оценка возможной продажи, а не установленная цена совершённой сделки. Покупатель может по-другому оценивать онлайн-подразделение, наземные операции, долговую нагрузку, валютные риски и перспективы конкретных рынков. Поэтому продажа по частям может дать больше потенциальных заинтересованных сторон. Но не гарантирует, что суммарная выручка окажется выше или что сделки вообще состоятся. Разрезать торт на три части — ещё не значит продать каждую по цене целого торта. Особенно если гости пришли без кошельков.

BETDILLA VERDICT: НЕТ ПОКУПАТЕЛЯ? ДОБАВЬТЕ НОЖ.

Наше мнение: история Codere — не про смерть бизнеса, а про конфликт между аппетитом продавцов и терпением рынка. Инвесторы хотят выход. Компания демонстрирует улучшение результатов. Но глобальный набор активов включает риски, которые не каждый покупатель готов проглотить целиком. Разделение на лоты выглядит логичным сценарием, хотя пока остаётся именно сценарием. А в индустрии, где операторы ежедневно продают людям комбинации событий, теперь собственникам приходится самим собирать удачный экспресс. BETDILLA VERDICT: CODERE ХОТЕЛА ПРОДАТЬСЯ ЗА €2 МЛРД. РЫНОК СПРОСИЛ: «А МОЖНО ТОЛЬКО БЕЗ КОСТЕЙ?» В ответ на стол положили нож. Не для драмы. Для нарезки активов.